Risikohinweise

Totalverlustrisiko

Sie investieren Eigenkapital in nicht börsennotierte Unternehmen oder in Fonds, die das tun. Anders als beim Bankguthaben gibt es keine Einlagensicherung. Geht ein Zielunternehmen oder der Fonds selbst insolvent, stehen Sie als Eigenkapitalgeber im Rang hinter allen Fremdkapitalgebern — im schlechtesten Fall verlieren Sie den vollständig eingesetzten Betrag.

Kapitalabrufe und Verzugsfolgen

Bei klassischen geschlossenen Fondsstrukturen zeichnen Sie zunächst eine Zusage (Commitment), die der Fonds über mehrere Jahre in Tranchen abruft (Capital Calls). Ein verspäteter oder ausbleibender Kapitalabruf kann Vertragsstrafen, Zinsforderungen oder im Extremfall den Verlust bereits eingezahlter Anteile zur Folge haben. Sie müssen deshalb über die gesamte Zeichnungsdauer liquide bleiben, nicht nur zum Zeitpunkt der Erstzeichnung.

Lange Bindung

Übliche Laufzeiten liegen bei zehn Jahren und mehr, mit der Möglichkeit einer Verlängerung um weitere ein bis zwei Jahre, wenn der Fonds bis dahin nicht vollständig abgewickelt ist. Wer das Geld vor Ablauf dieser Zeit sicher braucht, sollte hier nicht investieren.

Kein Zweitmarkt — oder nur mit Abschlag

Anteile an klassischen Private-Equity-Fonds lassen sich nicht an einer Börse verkaufen. Ein Verkauf vor Laufzeitende ist, wenn überhaupt, nur über einen begrenzten Zweitmarkt möglich — üblicherweise mit einem Abschlag auf den zuletzt ermittelten Wert, weil Käufer für die Illiquidität und die verbleibende Unsicherheit entschädigt werden wollen.

Rücknahmegrenzen und Aussetzung bei halb-liquiden Vehikeln

ELTIFs und andere halb-liquide Publikumsfonds bieten zwar Rückgabetermine an, begrenzen die je Termin insgesamt zurückgenommene Summe aber auf eine feste Obergrenze. Wird diese Grenze überschritten, wird Ihre Rückgabe anteilig gequotet oder ganz ausgesetzt. Eine angebotene Rückgabemöglichkeit ist deshalb kein Liquiditätsersatz für ein Tagesgeldkonto.

Blind Pool

Bei vielen Fonds steht zum Zeitpunkt Ihrer Zeichnung noch nicht fest, in welche konkreten Unternehmen investiert wird. Sie zeichnen eine Strategie und ein Managementteam, nicht ein bekanntes Portfolio.

Bewertungslücke

Der ausgewiesene Wert Ihres Anteils ist über weite Strecken der Laufzeit eine Schätzung des Fondsmanagers, meist mit deutlichem zeitlichem Nachlauf gegenüber dem tatsächlichen wirtschaftlichen Stand der Zielunternehmen — kein am Markt gebildeter Preis wie bei einer börsennotierten Aktie. Zwischen ausgewiesenem Wert und tatsächlich erzielbarem Verkaufserlös kann eine erhebliche Lücke liegen, die sich erst beim Verkauf oder bei der Abwicklung zeigt.

Fremdkapitaleinsatz

Fremdkapital wirkt auf zwei Ebenen: Zielunternehmen werden häufig selbst mit Fremdkapital finanziert (Leverage), was Gewinne wie Verluste verstärkt; zusätzlich setzen manche Fondsstrukturen auch auf Fondsebene Fremdkapital ein, etwa um Kapitalabrufe zeitlich zu strecken. Beides erhöht die Schwankungsbreite des Ergebnisses.

Konzentrations- und Managerrisiko

Je weniger Zielunternehmen oder Zielfonds ein Vehikel hält, desto stärker hängt Ihr Ergebnis vom Erfolg einzelner Positionen ab. Zusätzlich hängt das Ergebnis stark von den Entscheidungen des Fondsmanagements ab — die Streuung zwischen unterschiedlichen Managern desselben Marktes ist in dieser Anlageklasse erfahrungsgemäß groß.

Währungsrisiko

Investiert ein Fonds in Zielunternehmen außerhalb des Euroraums, wirken Wechselkursschwankungen zusätzlich auf Ihr Ergebnis — in beide Richtungen und unabhängig von der operativen Entwicklung der Zielunternehmen.

Kostenschichtung

Investiert ein Vehikel über Zielfonds oder Co-Investments, entstehen mehrere Kostenebenen übereinander: die des Vehikels selbst und die der darunterliegenden Zielfonds. Details zu den einzelnen Ebenen stehen unter Kosten und Gebühren.

Steuerliche und regulatorische Änderungen

Die steuerliche Behandlung von Erträgen aus Private Equity und der regulatorische Rahmen (etwa für ELTIFs) können sich während der langen Laufzeit eines Investments ändern. Eine heute gültige steuerliche Einordnung ist keine Zusage für die gesamte Haltedauer.

Streuung der Ergebnisse zwischen Fonds desselben Jahrgangs

Selbst innerhalb derselben Strategie und desselben Auflagejahres (Vintage) liegen die Ergebnisse einzelner Fonds erfahrungsgemäß weit auseinander. Eine für die Anlageklasse insgesamt berichtete Wertentwicklung sagt deshalb wenig darüber aus, was ein einzelner, konkreter Fonds erzielen wird.